Αναλαμβάνεται η πλήρης προετοιμασία επενδυτικών προτάσεων -Επικοινωνήστε σήμερα μαζί μας για να λάβετε την προσφορά μας..
 
ΤΟ ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟ ΚΑΙ Η ΑΝΟΔΟΣ ΤΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ ΤΟ 2012

 

Παρατηρώντας την πορεία και την συμπεριφορά του Ελληνικού Χρηματιστηρίου τις τελευταίες εβδομάδες μπορούμε να συμπεράνουμε ότι κάτι έχει αλλάξει όσον αφορά την ψυχολογία των επενδυτών. Οι υψηλές προσδοκίες για την επιτυχή έκβαση του προγράμματος ανταλλαγής ομολόγων (PSI) δραστηριοποίησαν ξανά μεγάλους Έλληνες παραδοσιακούς επενδυτές που μπήκαν μαζικά ωθώντας την αγορά ανοδικά. Στην πρώτη γραμμή των αγοραστών βρέθηκαν θεσμικοί επενδυτές από την Ελλάδα (Αμοιβαία Κεφάλαια και Επενδυτικές εταιρείες τραπεζικών ομίλων) παραδόξως όμως όχι μεγάλοι ξένοι επενδυτές. Από το έτος 2000 που το Ελληνικό χρηματιστήριο κατατάχτηκε στις αναπτυγμένες αγορές είχαμε συνηθίσει τους ανοδικούς κύκλους να τους ξεκινούν ξένοι επενδυτές και οι Έλληνες επενδυτές να ακολουθούν*. Αυτή την φορά όμως δεν γίνεται το ίδιο. Απόδειξη είναι ότι παραδοσιακές επιλογές των ξένων θεσμικών (πχ Μυτιληναίος και Φουρλής) υπό-αποδίδουν σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά την ώρα που και η εμπορευσιμότητα τους (όγκος συναλλαγών) είναι σχετικά χαμηλή. Επίσης κρατικές εταιρείες όπως ο ΟΠΑΠ, ο ΟΤΕ και ειδικά η ΔΕΗ υπό-αποδίδουν σημαντικά της υπόλοιπης αγοράς. Το συμπέρασμα είναι ότι πρόκειται για μια άνοδο ξεκάθαρα τραπεζική.

ΤΟ ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ PSI ΔΗΜΙΟΥΡΓΕΙ ΠΡΟΣΔΟΚΙΕΣ

Το επενδυτικό ενδιαφέρον εστιάζεται τόσο πολύ στις τράπεζες εξαιτίας των νέων δεδομένων στο πρόγραμμα PSI. Αρχικά το πρόγραμμα PSI διαψεύδοντας τις Κασσάνδρες θα κλείσει με επιτυχία. Οι μεγάλοι εταίροι μας στην Ευρωζώνη δεν έχουν άλλη επιλογή παρά να μας βοηθήσουν. Αν η Ελλάδα χρεοκοπούσε άτακτα τα ομόλογα πολλών κρατών της Ευρώπης θα έχαναν μεγάλο μέρος της αξίας τους πολύ σύντομα. Το γεγονός αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μια τέτοια κρίση που πραγματικά κάνεις δεν γνωρίζει που θα σταματούσε. Συνεπώς η απόφαση των ‘μεγάλων’ της Ευρώπης είναι ότι η Ελλάδα πρέπει να στηριχτεί με κάθε μέσο. Βέβαια στα πλαίσια της διαπραγμάτευσης η Γερμανική πλευρά διαμορφώνει μεταξύ άλλων και παράλογες απαιτήσεις (π.χ. ο διορισμός επιτρόπου ειδικά για την Ελλάδα) -αλλά αυτό όμως αποτελεί πάγια διαπραγματευτική τακτική των Γερμανών. Να ζητούν δηλαδή περισσότερα στην αρχή από αυτά που θέλουν να πετύχουν στο τέλος -αφήνοντας έτσι υπέρ τους ένα διαπραγματευτικό περιθώριο να υποχωρήσουν.

ΤΟ ΓΡΑΦΗΜΑ 2 ΕΤΩΝ  ΤΟΥ ΓΕΝΙΚΟΥ ΔΕΙΚΤΗ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΑΞΙΩΝ ΑΘΗΝΩΝ

Στο παρακάτω γράφημα παρουσιάζεται η πορεία του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών τα τελευταία δύο έτη (από τις αρχές Φεβρουαρίου 2010 έως σήμερα). Αν συνεχιστεί η ανοδική κίνηση, σημαντικές αντιστάσεις εντοπίζονται στις 830 μονάδες, στις 1.000 μονάδες και στις 1.250 μονάδες.

Γράφημα: Η πορεία του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών 2 ετών

Πηγή: Metastock

ΟΙ ΜΕΤΟΧΕΣ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ

Οι μετοχές των Ελληνικών τραπεζών τις τελευταίες τρεις εβδομάδες έχουν εγγράψει κέρδη άνω του 100%. Κατ’ εξαίρεση η μετοχή της Alpha Τραπέζης έχει τριπλασιαστεί. Πιο συγκεκριμένα από τα πενήντα περίπου λεπτά του ευρώ (0,5€) που είχε η μετοχή της Alpha προ μερικών εβδομάδων βρίσκεται σήμερα (6/2/12) πάνω από τα ένα και πενήντα λεπτά του ευρώ (1,5€). Εδώ επισημαίνεται ότι επίκειται αλλαγή στους όρους συγχώνευσης με την τράπεζα Eurobank, αλλαγή που αφορά τις τιμές ανταλλαγής των μετοχών τους υπέρ της Alpha Bank.

*Σημειώνεται ότι με στοιχεία Δεκεμβρίου 2011 η συμμετοχή των Ξένων επενδυτών στο ΧΑΑ είναι της τάξης του 50,9% επί του συνόλου έναντι 49,1% των Ελλήνων επενδυτών.

Οι μετοχές των Ελληνικών Τραπεζών πριν μερικές εβδομάδες είχαν προεξοφλήσει όλα τα δυνατά αρνητικά σενάρια. Καθώς λοιπόν το πρόγραμμα ανταλλαγής ομολόγων (PSI) βαίνει σε αίσιο τέλος οι προσδοκίες άλλαξαν προς το καλύτερο. Υπό αυτό το πρίσμα μάλλον η παρούσα ανοδική κίνηση των τραπεζικών μετοχών δικαιολογείται. Βέβαια ακόμα δεν έχει ξεκαθαριστεί εαν για την αναχρηματοδότηση των Ελληνικών Τραπεζών θα εκδοθούν κοινές μετοχές ή προνομιούχες μετοχές ή μετοχές άνευ-ψήφου. Σε κάθε περίπτωση οι μεγάλες Ελληνικές τράπεζες υπολογίζεται ότι θα χρειαστούν νέα κεφάλαια ύψους 21,5 δις ευρώ.

ΤΟ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΟ ΠΡΟΒΛΗΜΑ ΚΕΡΔΟΦΟΡΙΑΣ ΤΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ ΤΡΑΠΕΖΩΝ

Πρέπει να κατανοηθεί ότι οι Ελληνικές τράπεζες ακόμα και στα πιο αισιόδοξο σενάριο κατάληξης του PSI (δηλαδή στην έκδοση μετοχών άνευ-ψήφου) θα κάνουν πολλά χρονιά πριν διανείμουν ξανά μέρισμα στους μετόχους τους. Τα δανειακά χαρτοφυλάκια των Ελληνικών τραπεζών έχουν ακόμα πολλά δάνεια που δεν πρόκειται να πληρωθούν στο μέλλον και που θα πρέπει να τα εγγράψουν ως ζημιά στον ισολογισμό τους. Σημαντικό όμως ίσως αποδειχθεί το δίκτυο των Ελληνικών Τραπεζών στο εξωτερικό γιατί ίσως καλύψει κάποιες από τις ζημιές του εσωτερικού σε επίπεδο ομίλων.

ΠΩΣ ΔΙΑΜΟΡΦΩΝΟΝΤΑΙ ΤΩΡΑ ΟΙ ΚΕΦΑΛΟΠΟΙΗΣΕΙΣ ΤΩΝ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΣΤΟ ΧΑΑ

Η κατάταξη των εισηγμένων εταιρειών στο ΧΑΑ βάσει κεφαλοποίησης (market capitalization) έχει μεταβληθεί τον τελευταίο καιρό εξαιτίας της ανόδου των τραπεζικών μετοχών. Ακολουθούν οι κεφαλοποποιήσεις στο ΧΑΑ βάσει κλεισιμάτων της 1ης Φεβρουαρίου του 2012. Για όσους δεν γνωρίζουν η κεφαλοποίηση μιας εταιρείας είναι ο πιο σημαντικός αριθμός για την αξιολόγηση της μετοχής της. Η κεφαλοποίηση μιας εισηγμένης εταιρείας υπολογίζεται ως το γινόμενο του αριθμού των μετοχών επί την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή:

Κεφαλοποίηση = Αριθμός Μετοχών Χ Τρέχουσα Χρηματιστηριακή Τιμή Μετοχής

Πίνακας: Η κατάταξη των εισηγμένων εταιρειών στο ΧΑΑ βάσει κεφαλοποίησης

Α/Α

Εισηγμένη ΕΤΑΙΡΕΙΑ στο ΧΑΑ

Κεφαλαιοποίηση

 

 

(σε ευρώ)

1

 COCA - COLA ΤΡΙΑ ΕΨΙΛΟΝ (ΚΟ)

5.131.588.112

2

 ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (KO)

2.657.931.539

4

 ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ (ΚΟ)

1.748.233.258

5

 ΟΤΕ (ΚΟ)

1.421.436.128

6

 ΚΥΠΡΟΥ ΤΡΑΠΕΖΑ (ΚΟ)

1.232.819.887

7

 ΤΙΤΑΝ (ΚΟ)

984.872.399

8

 ΔΕΗ (ΚΟ)

893.200.000

9

 ALPHA ΒΑΝΚ (ΚΟ)

886.887.615

10

 ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΤΡΑΠΕΖΑ (ΚΟ)

776.318.736

11

 ΑΓΡΟΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (ΚΟ)

742.405.152

12

 ΒΙΟΧΑΛΚΟ (ΚΑ)

694.169.836

13

 ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ (ΚΟ)

651.403.922

14

 MARFIN POPULAR BANK (ΚΟ)

621.888.675

15

 EUROBANK EFG (ΚΟ)

519.771.521

16

 ΚΑΕ (ΚΟ)

475.332.291

17

 JUMBO (ΚΟ)

474.289.103

18

 ΓΕΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ (ΚΟ)

458.125.770

19

 ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ (ΚΟ)

362.439.172

20

 ΛΑΜΨΑ (ΚΟ)

356.351.520

21

 ΜΕΤΚΑ (ΚΟ)

355.861.610

22

 ΕΥΔΑΠ (ΚΟ)

348.255.000

23

 MARFIN INVESTMENT GROUP (ΚΟ)

346.647.683

24

 ΕΛΛΑΔΟΣ ΤΡΑΠΕΖΑ (ΚΟ)

292.212.473

25

 ΟΛΠ (ΚΟ)

280.000.000

26

 EUROBANK PROPERTIES ΑΕΕΑΠ (ΚΟ)

243.390.000

27

 S & B ΒΙΟΜΗΧ. ΟΡΥΚΤΑ (ΚΟ)

243.286.870

28

 ΕΛΛΑΚΤΩΡ (ΚΟ)

242.491.798

29

 ΤΑΧΥΔΡΟΜΙΚΟ ΤΑΜΙΕΥΤΗΡΙΟ (ΚΟ)

222.167.917

30

 ΚΑΡΕΛΙΑ (ΚΑ)

220.800.000

 

ΑΝΤΙ ΕΠΙΛΟΓΟΥ

Το βραχυχρόνιο θετικό κλίμα στο Ελληνικό χρηματιστήριο ίσως διατηρηθεί ακόμα για μια με δύο εβδομάδες. Είναι αρνητικό όμως ότι η άνοδος των τιμών στο ΧΑΑ έχει γίνει στοχευμένα στις τράπεζες και δεν έχει διαχυθεί σε άλλους κλάδους. Για να συνεχιστεί η άνοδος θα χρειαστεί αύξηση του όγκου συναλλαγών με την συμμετοχή και των ξένων επενδυτών που σήμερα σχεδόν απέχουν. Όσο αφορά τις τράπεζες μεγάλη προσοχή χρειάζεται στους όρους των αυξήσεων κεφαλαίου που έρχονται. Οι Ελληνικές τράπεζες θα υποχρεωθούν σε μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου ύψους 21,5 δις ευρώ. Συμβουλή μας είναι να μην αγοράσετε μετοχές τραπεζών που απέχουν πολύ από την τιμή στην οποία θα πραγματοποιήσουν την αύξηση κεφαλαίου. Καλύτερα κάθε επενδυτική σας κίνηση να την συμβουλεύστε με τους επαγγελματίες της αγοράς. Αποφύγετε να συμμετάσχετε σε βραχυχρόνια κερδοσκοπικά παιχνίδια γιατί κρύβουν τεράστιους κινδύνους. Οι τοποθετήσεις των μικροεπενδυτών θα πρέπει να έχουν μακροπρόθεσμο χαρακτήρα για να έχουν αυξημένες πιθανότητες επιτυχίας. Εάν παρ' όλα αυτά σκεφτόσαστε την πορεία του Ελληνικού Χρηματιστηρίου βραχυχρόνια και μέσω της κατάληξης του προγράμματος PSI -τότε μην ξεχνάτε έναν από τους δοκιμασμένους κανόνες των διεθνών χρηματιστηρίων που λέει «Αγόρασε στην φήμη και πούλα στο γεγονός».

Γιώργος Πρωτονοτάριος

 

Περισσότερα Θέματα του Ελληνικού Χρηματιστηρίου (ΧΑΑ)

Περισσότερα Θέματα Διεθνών Χρηματιστηριακών Αγορών

Επιστροφή στην Αρχική Σελίδα...

 

 

Investment & Technology Solutions 6/2/2012

Απαγορεύεται η ολική αναδημοσίευση, ή μερική αντιγραφή κειμένων και γενικότερα πληροφοριών που περιέχονται στις σελίδες του ιστοχώρου capitalinvest χωρίς την σχετική άδεια.


..